Pour sa notation de décembre 2022, GCR Ratings (GCR) a revu à la hausse la note de long terme de TotalEnergies Marketing Côte d’Ivoire qui passe de ‘A(WU)’ à ‘A+ (WU)’ avec une perspective est stable. En outre, la note d’émetteur de court terme est restée ‘A1(WU)’.
<<La notation de TotalEnergies Marketing Côte d’Ivoire repose sur sa bonne flexibilité financière en raison d’un niveau d’endettement largement soutenable et sur sa position de leader du secteur très concurrentiel de la distribution de produits pétroliers de la Côte d’Ivoire qui lui assure des revenus importants, soutenus par des volumes de ventes en croissance>>, explique la direction de GCR.
Selon cette agence, la flexibilité financière de TotalEnergies Marketing Côte d’Ivoire est adéquate que ce soit en termes de flux ou de stock. L’équipe de notation avance que la société présente un niveau solide de couverture de ses dettes par ses cash-flows d’exploitation (Année fiscale (AF)2021 : 0,26x ; AF 2020 : 0,78x ; AF2019 : 0,61x ; AF2018 : 0,06x) qui repose sur un faible niveau de dettes. De plus, les flux de trésorerie après investissements et dividendes couvrent 35% des dettes en 2021.
GCR estime par ailleurs que la stratégie prudente de la société en matière d’endettement devrait se maintenir à court terme. Ce qui soutiendra sa bonne flexibilité financière. Cependant, GCR considère <<potentiellement négatif pour sa notation le fait que les flux de trésorerie de la société, après financement des investissements, soient sous pression des dividendes versés à ses actionnaires, ce qui laisse peu de ressources à consacrer au remboursement de son stock de dettes.>>
De l’avis de GCR, la position concurrentielle de TotalEnergies Marketing Côte d’Ivoire représente une force majeure de sa notation. La société occupe depuis plus de cinq ans la première place parmi les distributeurs ivoiriens de produits pétroliers avec une part de marché de 25,2% en 2021 grâce à une offre diversifiée (vente de carburant, vente GPL, vente de lubrifiants, réparation/entretien de véhicule, vidange, lavage, restauration, services digitaux) qui s’adresse à la fois aux particuliers et aux professionnels. <<Dans le secteur très concurrentiel de la distribution de produits pétroliers, dominé par 10 acteurs majeurs, la société se prévaut d’un réseau dense composé de 184 stations-service en 2021 qui, couplé à un maillage territorial adapté et une bonne reconnaissance de sa marque, lui permet de générer les volumes de ventes les plus importants du réseau de stations-service de la Côte d’Ivoire>>, souligne la direction de GCR.
Selon toujours l’agence de notation, la société TotalEnergies Marketing Côte d’Ivoire tire sa notoriété notamment de son assimilation au groupe de renommée mondiale, TotalEnergies, qui lui apporte un soutien important, matérialisé par des conventions d’assistance générale et de conseil concernant son cœur de métier. <<Ce support permettra à la société de continuer à renforcer sa position de leader à travers une différenciation par la qualité des services en vue de capter une part importante de la croissance à venir du marché>>, soutient GCR.
Cependant, elle est d’avis que malgré des revenus importants et en hausse, portés par une bonne progression des volumes vendus dans tous ses segments d’activités à l’exception du segment Gaz et Produits Liquéfiés, les marges générées par l’exploitation sont faibles mais globalement conformes au marché reflétant la faible capacité du modèle opérationnel à générer des marges robustes en raison du caractère régulé des prix de ventes que TotalEnergies Marketing Côte d’Ivoire ne contrôle pas. Dans ce contexte, relève l’équipe de notation, la marge nette est ressortie à un faible niveau, à moins de 3% en moyenne tout au long du cycle. GCR s’attend à ce que la marge nette se situe à un peu plus de 2,5% dans les 12 à 18 prochains mois, soutenue par des volumes en hausse dans un contexte d’incertitudes sur l’évolution future du prix du pétrole.
D’après toujours GCR, la notation de TotalEnergies Marketing Côte d’Ivoire est affaiblie par son profil de liquidité modeste. L’agence considère à ce titre que <<le groupe présente une couverture de liquidités à peine suffisante sur une période de 12 mois, avec un taux de couverture des emplois de liquidité par les sources de liquidité inférieur à 125%.>> GCR anticipe une pression à la baisse du niveau de liquidité de la société par les besoins de financement de son développement et les dividendes servis.
GCR justifie la perspective stable attachée à la notation de la société par le fait qu’elle devrait continuer à tirer profit de sa position de leader sur le marché ivoirien de la distribution de produits pétroliers afin d’accroitre ses revenus et stabiliser ses marges. En outre, la flexibilité financière de la société devrait rester à un niveau satisfaisant.
Selon l’équipe de notation, un rehaussement de la notation de TotalEnergies Marketing Côte d’Ivoire serait tributaire d’un gain de parts de marché supplémentaires à l’origine d’un accroissement des volumes vendus, d’une hausse soutenue de ses revenus et de ses marges, d’une amélioration de sa flexibilité financière ou d’un accroissement de ses sources de liquidités à même de couvrir plus de 125% ses emplois.
Par contre, un abaissement de la notation serait la conséquence d’une perte de sa position de leader du marché, d’une baisse importante de ses revenus à l’origine d’une érosion significative et durable de ses marges, d’une hausse non soutenable du niveau des dettes ou d’une détérioration de son niveau de liquidité.
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